Dos instituciones financieras, Silvergate Capital y Silicon Valley Bank (SVB), quebraron a principios de la semana pasada debido a una serie de decisiones de inversión desafortunadas que quedaron expuestas por el ajuste de las tasas de interés globales. Los colapsos se produjeron después de que las instituciones invirtieran grandes cantidades de capital en bonos del gobierno estadounidense a largo plazo, considerados de riesgo relativamente bajo. Sin embargo, a medida que las tasas de interés subieron rápidamente para combatir la inflación en espiral, las carteras de bonos comenzaron a perder valor significativamente. Como resultado, cuando la demanda de efectivo aumentó lo suficiente, Silvergate y SVB tuvieron que vender esos activos de respaldo con pérdidas sustanciales. Silvergate anunció una pérdida de 1 millones de dólares por la venta de activos en el cuarto trimestre del año pasado, mientras que SVB perdió 1.8 millones de dólares. botEn algunos casos, los bonos del Tesoro estadounidense representaron una gran parte de las liquidaciones. SVB, que en su día fue el decimosexto banco más grande de EE. UU., anunció entonces una recaudación de capital de 1.750 millones de dólares para cubrir el déficit causado por la venta de su cartera de bonos. Como era de esperar, esta noticia provocó una fuga de reservas del banco, y dos días después, el banco quebró, marcando la mayor quiebra bancaria en EE. UU. desde la crisis financiera mundial. Desde entonces, el gobierno estadounidense ha garantizado todos los depósitos de los clientes del banco, lo que ha intentado abordar las preocupaciones sobre un contagio generalizado y nuevas fugas de reservas de otros bancos. Tras el colapso de estas instituciones, la Reserva Federal anunció el Programa de Financiación Bancaria a Plazo (BTFP), que proporcionará préstamos de emergencia a bancos y otras instituciones depositarias. Sin embargo, JPMorgan ha declarado posteriormente que este programa podría inyectar hasta 2 billones de dólares en el sistema bancario estadounidense, lo que anularía cualquier esperanza de que las presiones inflacionarias se alivien.
En los últimos años, todo el debate ha girado en torno a la protección del sistema bancario frente a... cryptoSin embargo, irónicamente, nos encontramos en una situación en la que era necesario proteger un activo digital del sistema bancario. La debacle de SVB provocó que USDC perdiera temporalmente su paridad tras revelarse que su emisor, Circle, tenía 3.3 millones de dólares depositados en una cuenta bancaria de SVB. La stablecoin cayó hasta los 0.88 dólares durante el fin de semana, antes de recuperarse tras el anuncio de la garantía de depósitos del gobierno estadounidense.
Estos eventos han resaltado un problema subestimado con el aumento de las tasas de interés para controlar la inflación. La emisión de nuevos bonos del Tesoro con mayores rendimientos hace que disminuya el valor de mercado de los bonos existentes con menores rendimientos. Como resultado, todos los bancos que tienen una cantidad significativa de bonos del Tesoro como garantía exigida legalmente son vulnerables al mismo riesgo que ha afectado a bancos como Silvergate y Silicon Valley Bank. Recientemente, parecía que los efectos del contagio se habían extendido al gigante bancario suizo Credit Suisse cuando sus acciones comenzaron a caer en picado después de que surgieron dudas sobre la estabilidad de los bancos. Sin embargo, desde entonces, el banco se ha asegurado un salvavidas de 44.5 millones de libras esterlinas del banco central suizo. La importancia de esto no debe subestimarse. Credit Suisse administra activos en la región de $ 1.6 billones. Si el banco colapsa, podría desencadenar un efecto dominó, provocando una crisis como la de 2008.
En general, sería irónico que el aumento de las tasas de interés no lograra reducir la inflación y, en cambio, provocara el colapso de varios bancos como resultado de sus malas apuestas sobre los bonos del Tesoro. A pesar de esta turbulencia en el mercado, ayer, el Banco Central Europeo se apegó a su plan y optó por una subida de tipos de 50 pb, lo que significa que es posible que Credit Suisse aún no esté fuera de peligro. En las últimas semanas, el mercado había descontado una subida de tipos de 50 pb por parte de la Reserva Federal. Sin embargo, el colapso de SVB y los riesgos más amplios para el sistema financiero pueden llevar a la Fed a aumentar las tasas de interés en no más de un cuarto de punto porcentual la próxima semana, y algunas instituciones como Barclays esperan que la Fed detenga todos los aumentos de tasas.
A pesar de estos eventos, en los últimos días Bitcoin ha superado significativamente a los mercados. Desde el 11 de marzo, Bitcoin ha subido más del 20 %, mientras que otras clases de activos han subido entre un 0 y un 2 %, y los rendimientos estadounidenses a 10 años han bajado alrededor del 4 %. Lo más probable es que las razones clave de esto se reduzcan a la disminución de los datos del IPC de EE. UU. junto con la menor probabilidad de futuras subidas de tipos como consecuencia de los acontecimientos de la semana pasada. Irónicamente, mientras que la inflación y la crisis bancaria ahora parecen más Probablemente, la expectativa de más liquidez ha proporcionado un impulso alcista a los activos de riesgo, como Bitcoin.
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